3、科创板VS.新三板/创业板
除上文提及的可能的制度创新外,科创板有望在IPO/退市条件(如特定产业、财务指标)、再融资、交易机制(不排除放开T+0、增减持、涨跌幅等限制,或引入做市商)、停复牌机制、衍生品等方面与新三板和创业板等板块做差异化安排,或进一步与国际市场接轨。
从证监会及上交所答记者问时提到的“投资者适当性要求”及“鼓励中小投资者通过公募基金等方式来参与”来看,科创板可能设定投资者进入门槛要求,预计松紧条件将介于创业板和新三板之间,主要参与者将为机构投资者以及满足一定资产要求的高净值个人。
4、定价机制
个人投资者主导的环境下,当前A股市场的新股发行价格受到预计募资、发行估值、同行业估值及每股净资产等条件的约束。
这一限制可能会在科创板予以放开,存在以网下自由询价来确定终发行价格的可能性(初期科创板网上与网下的投资者比例或明显低于A股其他板块)。
5、哪些公司可能符合要求?
我们预计具备一定的先进核心技术壁垒、产业自主性较强、有潜在进口替代能力、研发投入较高且初期成本压力较大的企业有望优先考虑。
若盈利及股权结构限制放开,不排除部分海外上市公司和“独角兽”企业也可能通过登陆科创板的形式A股上市。